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8月27日晚三只松鼠发布的 2025 年半年报，呈现出营收增长与净利大幅下滑的反差，其背后的本钱、用度等问题激发形态。

8月27日晚间，三只松鼠(300783.SZ)表现了 2025 年半年度论述。论述表现，该公司上半年结束交易收入 54.78 亿元，与前年同期比较增长 7.94%；但是，归母净利润却为 1.38 亿元，同比减少幅度非凡五成，达到 52.22%，营收与净利走势呈现领悟反差。

政府扶助占当期交易利润近七成

值得一提的是，“非泛泛性损益技俩”表现，期内，三只松鼠取得政府扶助达9544.6万元，占当期交易利润1.38亿元的约69%，若当期交易利润中去掉这部分扶助，利润仅剩4295万元。

营收增长有因：三方面动作拉动，二季度渠说念销售翻倍

关于营收变动的起因，三只松鼠在财报中给出了三方面解说。其一，2025 年年货节提前，导致一季度营收出现错档，不外二季度凭借 “D+N” 全渠说念体系，全体营收增速非凡 20%；其二，线下分销业务要点鼓吹日销品铺市使命，同期尝试涉足乳饮饮料界限，使得二季度渠说念销售结束翻倍增长；其三，敏锐瞻念察到即时零卖的新机遇，入部下手探索打造自有品牌生计馆首店。

净利腰斩受多成分影响：坚果毛利率降至 23.91%，用度增幅领悟

而利润出现变动，三只松鼠归纳为四个方面的成分。起先是坚果原料本钱飞腾，这径直对毛利率产生了影响，财报数据表现，上半年坚果类产物毛利率下滑 2.64%，降至 23.91%；其次，部分线上平台流量结构发生变化，使得费率有所擢升；再者，线下分销加大了阛阓用度的插足，以加快日销品布局及终局渗入；此外，新增物业折旧及摊销用度也出现上升。

从用度情况来看，本年上半年三只松鼠销售用度增长 25.11%，达到 11.19 亿元；科罚用度增长幅度更大，为 57.89%，增至 1.56 亿元。

产物发达分化：烘焙增 11.96%，坚果营收微降 1.03%

分产物来看，上半年三只松鼠的坚果产物营收为 27.31 亿元，同比着落 1.03%；烘焙产物发达较好，营收 6.82 亿元，同比增长 11.96%；“详尽” 类营收为 13.98 亿元，同比增长 49.70%。

品牌与渠说念：主品牌占九成营收，第三方电商占比78.42%

在品牌方面，三只松鼠主品牌营收 49.78 亿元，占总营收的九成。定位儿童高端健康零食物牌的小鹿蓝蓝，在论述期内结束握续增长并盈利，营收 4.37 亿元，占总营收的 7.97%。同期，小鹿蓝蓝还推出了小鹿蓝蓝 care 和小鹿蓝蓝 plus 两大子品牌，永别定位优质基础款母婴用品和后生健康零食潮品牌，正缓缓进入 “婴童食物全界限”，并以东南亚阛阓为试点探索出海业务。

渠说念方面，论述期内三只松鼠第三方电商平台交易收入为 42.95 亿元，占总营收的 78.42%。截止论述期末，该公司领有 2140 家经销商。

供应链握续布局：新增华南基地，彭胀南陵零食产业园

在供应链建树上，为进一步落实总本钱最初，擢升坚果及零食自产比例，三只松鼠在已有东区(安徽芜湖)、北区(天津武清)、西南区(四川成齐)供应链集约基地的基础上，论述期内新增签约华南(广东佛山)供应链集约基地，还彭胀建树华东供应链集约基地南陵零食产业园。

三只松鼠以为，2025 年进入了更 “卷” 的存量竞争时分，再访佛上半年失业食物行业传统销售淡季，从行业已发布的半年度功绩论述来看，大部分企业承压领悟。相对而言，三只松鼠保住了营收增长，天然利润受坚果原料本钱飞腾和外部环境影响出现短期波动，但在扩渠说念、新品牌孵化、供应链建树等方面的动作稳步鼓吹，企业内在成长潜能依旧足够。

据灼识筹商数据，2024 年中国零食阛阓范畴已接近 1.4 万亿元东说念主民币，比上年增长 5.3%，2019 年至 2024 年间年复合增长率为 4.4%。瞻望到 2025 年，中国零食阛阓将连接增长，范畴有望迫害 1.4 万亿元东说念主民币。

(领导：践诺来自：三只松鼠2025年半年报、三只松鼠官网、公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考，不行动投资提议。)

尾声：

“ 三只松鼠上半年功绩休戚各半，靠近行业竞争与本钱压力万博manbext体育官网app娱乐，后来续发展态势值得握续形态。”